“泡泡玛特虽然从底部上涨不少，我认为目前这轮行情仍未走完。”平安资管（香港）股票投资主管车强在专访中对21世纪经济报道记者表示。
年初以来，以泡泡玛特为首的新消费板块受到市场热捧。“新消费F4”——老铺黄金、泡泡玛特、毛戈平、蜜雪集团这几家公司在年内多次创下历史新高。谁会是下一只泡泡玛特，成为不少投资者关心的问题。
如何定义新消费？车强认为，新消费指的是具备独特情绪价值、可持续IP、文化价值与高性价比的消费品。其销售模式区别于传统消费对渠道销售的依赖。他指出，基于这些核心特质，新消费赛道仍有巨大的发展空间。
谈及港股市场在2025年下半年的走势，车强指出，目前港股的估值已经达到过去10年的平均水平。展望下半年，市场波动仍将持续。然而，尽管外部环境复杂，港股市场仍有其内在的支撑力量。他特别提到，南下资金的持续流入是今年港股的强劲支持，预计今年南向资金将超过1万亿港元。
面对市场的波动性，车强建议投资者在港股市场采用“杠铃式配置”策略，即一端配置高息股，另一端配置成长股。他认为，这种策略能够有效应对市场不确定性，并在不同市场环境下捕捉投资机会。
对于AI对企业盈利的影响，车强认为短期内可能不会在上市公司报表中立即体现，但长期来看，AI在降本增效方面将带来显著帮助。他预测，从明年开始，AI有望在成本节省和人力节省方面逐步发挥作用，尤其是在人员密集型行业以及创新药、工业等领域。
南向资金支持仍将持续
《21世纪》：今年以来，港股呈现震荡上行的态势。你如何看待下半年港股的投资机会？哪些板块有望实现超额收益？
车强：如果展望下半年，我们认为市场波动仍将持续，主要有几个原因。首先，从外部环境来看，全球地缘政治仍较为动荡，这对港股的估值形成一定压力。第二，从整体经济环境的角度来看，目前内地经济仍面临一定压力。展望下半年，我们认为内地的政策工具箱中应该仍有后手。
从资金流角度看，今年港股获得了较为有力的支持，尤其是南向资金流入表现突出。年初至今，南向资金流入已超过6500亿港元。相比去年全年仅8000多亿港元的流入量，今年上半年的流入量已接近去年全年的80%。我们认为南下资金的支持仍将持续。当前港股估值已回升至过去十年平均水平，总体而言，我们判断下半年市场波动性可能加大。
“杠铃式”配置策略应对波动
《21世纪》：对于投资者而言，你认为下半年在港股投资方面应采取怎样的策略？
车强：我们建议采取“杠铃式”配置策略。具体而言，即一端配置高股息资产，另一端聚焦成长型标的。杠铃式配置策略的优势在于：当市场出现较大波动时，配置部分高息股能够在一定程度上起到保底的作用；而若经济持续改善，且政策支持力度超出预期，成长型股票则有望带来超额收益。
对于高息股配置而言，市场波动加剧背景下，高股息个股能提供较好安全边际，叠加内地较低收益率环境（十年期国债收益率约1.6%），港股高息股对配置型资金吸引力显著。
对于成长类板块而言，年初以来DeepSeek带动的情绪端的改变，为成长类板块带来了良好的刺激。若未来AI进一步发展，有望带动内地整体经济增长提速。具体而言，我们看好一些科技类以及消费类板块的发展。此外，我们对创新药板块保持相对乐观。近期创新药领域政策端支持力度加大，包括加速纳入医保目录等措施，为相关股票提供良好支撑。同时，该板块过去几年的估值也处于具吸引力的水平。
高股息率吸引投资者
《21世纪》：从上半年的表现来看，港股的收益率整体跑赢了A股。你如何看待A股与港股之间的分化？
车强：今年A股与H股之间的分化表现得尤为明显。港股持续跑赢A股主要有几个方面的原因。政策层面，内地监管机构鼓励优质企业赴港上市，宁德时代（300750）、海天味业（603288）等相继登陆港股，优质公司的加入进一步丰富了港股标的的多样性。同时，许多优质成长型公司也集中于港股，例如腾讯、美团等代表性企业主要在港股上市。
此外，港股的估值相较A股更具吸引力。以高息股为例，港股银行股的价格相较A股价格有折价，股息率更高。因此，对于希望配置高息类股票的投资者而言，港股的吸引力明显更大。
最后，从资金流来看，海外市场出现去美元化的趋势，海外资金出现回流迹象。部分资金回流港股为港股提供了流动性支撑。
《21世纪》：刚才提及高息股的走势。高息股自2022年至今经历了一波显著上涨，不少股票的股息率已有所收窄。你认为高息股未来仍会受到青睐吗？
车强：高息类股票目前来看依然具备持续吸引力，综合估值优势、资金流向及政策导向等多重因素，高息类股票的投资价值仍将持续。
外资有回流迹象
《21世纪》：你刚才也提到了，外资对内地市场的配置敞口仍处于低位。你觉得什么时候外资对内地的配置可以回归历史平均水平？这将为港股带来多少增量？
车强：去年以来，我们观察到外资有一些回流的迹象，但规模尚不显著。根据我们的数据来看，目前外资整体对内地市场仍处于低配状态，低配幅度约为2~3个百分点，而此前曾达3~4个百分点。据我们测算，每回流一个百分点，约可带来200亿美元的资金流入。
我认为想要真正地观察到外资回流的话，就要满足几个关键点。第一，内地的经济要持续复苏，投资者要相信内地经济目前面临的压力是可以解决的。第二，今年年初市场的反弹也体现投资者对AI在内地的发展潜力的关注。目前，我认为只有中国内地和美国有足够的能力去建设好AI，内地在AI领域拥有较强的全产业链优势。AI如何能进一步提升内地的劳动生产率，也是外资关注的重点。
《21世纪》：年初，Deepseek的推出引发热议，你认为AI将如何影响企业的盈利能力？
车强：AI对企业盈利的影响是一个长期趋势。若大型模型技术能进一步提升，特别是在降本增效方面取得突破，未来几年内有望逐步显现其对成本端，尤其是人力成本的节约效应。尽管AI技术尚处于早期阶段，短期内的效益可能难以在多数上市公司财报中体现，但我们预计在未来一两年内，部分科技类公司可能将逐步展现出AI技术对其利润率的积极提升作用。
鸿越资本提示：文章来自网络，不代表本站观点。
